（原标题：“拆弹”九鼎，毛戈平三次折戟后重启IPO）

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蓝鲸财经记者 邵雨婷 王涵艺

让一个东说念主“旋乾转坤”需要多久？在闻名化妆师毛戈平手里只需要十几分钟，让一家企业通过IPO需要多久？闻名化妆品公司毛戈平走了8年还没生效。

4月8日，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）在三度“折戟”A股IPO后，改说念向港交所递交招股讲解书，拟主板挂牌上市，中金公司担任其独家保荐东说念主。

岁首，毛戈平通过一系列运作“扬弃”此前“爆雷”的大鞭策，毛戈平似乎志在必得，但低于行业平均水平的研发用度照旧难以隐藏的问题，从A到H，毛戈平能否真实终结“七年之痒”，在IPO路程的第8个年头告成谬误成本市集？

“拆弹”九鼎，弃A转H

毛戈平树立于2000年，由闻名化妆师毛戈平创办，现旗下领有两大品牌，毛戈平同名旗舰品牌“MAOGEPING”和“至爱毕生”品牌，主要遮蔽彩妆和护肤品品类。

凭借超高的“换头化妆术”，毛戈平在好意思妆圈占据弹丸之地，却迟迟未闯进“成本圈”。

2016年12月，毛戈平开启IPO之路，成为首个苦求A股主板上市的彩妆企业，次年更新招股书后，IPO进度便堕入停顿。一等即是5年，2021年10月，毛戈平IPO过会，但却一直未获证监会批文，再度堕入漫长的恭候。

2023年3月，毛戈平更新了招股书，拟募资 11.21 亿元，并浮现了近几年的功绩情状，最终于本年1月宣告裁撤上市苦求。

方正通盘东说念主合计毛戈平上市梦碎之际，公司却掉转枪头，直冲港交所。在诸多质疑和估量声中，有业内东说念主士估量，禁止毛戈平上市的“拦路虎”或是其此前最大的外部鞭策——九鼎投资。

此前招股书透露，2015年10月，九鼎投资以7330万元以转让模式赢得毛戈平10%股权，成为毛戈平公司最大外部鞭策，公司实控东说念主毛戈平偏激眷属统共合手有公司81.88%股权。但在三年后，九鼎集团的“暴雷”激励了一系列的联动响应。

2018年，九鼎集团发布公告称，因涉嫌违犯证券法律限定遭证监会立案拜访，直到2023年，贬责落地，九鼎投资及旗下九泰基金实控东说念主吴刚因阻挠公募基金缠绵算作被处100万元的罚金,并被经受证券市集5年禁入纪律，事件才算尘埃落定。

九鼎投资“塌房”，吴刚案落定，但“九鼎系”相关的IPO花式却永远杳无音尘，包括毛戈平在内有5家九鼎系合手股企业的IPO进度受阻。

2024年1月，在裁撤上市苦求后，毛戈平不再坐以待毙，决心“拆弹”九鼎。

1月17日、1月25日、1月29日，苏州浦申九鼎投资中心（有限合资）（下称“浦申九鼎”）先后以5.51亿、1.07亿、7190.5万统共7.3亿元的价钱向毛戈平老婆边界的帝景投资、深圳笃实以及苏州锦鸿转让所合手有的10%的股份，转让完成后，浦申九鼎不再合手有毛戈平公司任何权柄。

8年工夫十倍讨教，九鼎套现7.3亿元离场，毛戈平也卸下“重负”铁心自如。

最新招股书透露，当今，创举东说念主毛戈平偏激妃耦汪立群为公司现实边界东说念主，毛戈平、汪立群连同毛戈平的兄妹毛霓萍、毛慧萍，汪立群的弟弟汪立华，统共合手有公司股份高达82.02%。

“熬”露面了？

在IPO停滞8年的工夫里，珀莱雅、贝泰妮等国货好意思妆品牌接踵上市，在大都融资的加合手下开疆拓境，国产好意思妆迎来“春天”，那么，如今的毛戈平又成色几何？

此前十几年，毛戈平一直不冷不热的“熬着”。数据透露，2014至2016年间，公司总营收最高仅3.43亿，同期最高净利润仅0.54亿。直到2019年，凭借超高的“换头化妆术”，千里寂许久的毛戈平本东说念主在B站迎来了二次翻红。而依托于毛戈平本东说念主这个闻名化妆师的IP，MAOGEPING毛戈平品牌也在彩妆市集受疫情冲击的大布景下，开启了狂飙之旅，生效已毕了品牌溢价。

从最新招股书数据看，2023年毛戈平迎来“价量皆升”，销量大幅增长超50%的同期，平均售价也在涨，由2022年的157元涨至2023年的167元。

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总算是“熬”露面的毛戈平总营收从2021年的15.77亿增至2022年18.29亿，并于2023年进一步扩展至28.86亿，2021至2023年的复合年增长率为35.3%；净利润也从2021年的3.31亿，增至2023年的6.64亿，复合年增长率高达41.6%。

从毛利率来看，毛戈平的详细毛利率一直都高于业内平均水平，敷陈期内，公司毛利则从2021年的13.16亿增长至2023年的24.48亿。详细毛利率区分为83.4%、83.8%、84.8%，高于欧莱雅、资生堂等一众海外巨头，以及珀莱雅、贝泰妮等闻名国货物牌。

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边界2023年底，毛戈平的产物组合包括两个品牌的378个单品，涵盖334个彩妆单品以及44个护肤单品。2023年，彩妆和护肤产物销售收入区分占产物销售总收入的58.3%和41.7%。

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毛戈平上市之路的阻难，除受投资方连累外，耐久以来研发用度干与偏低，莫得酿成豪侈宽的护城河亦然原因之一。

最新招股书透露，2021至2023年间，毛戈平的研发成分内别为1370万、1455万、2398万，三年累计成本干与仅5223万。

此前招股书数据透露，2020年至2022年，研发用度率区分为1.21％、0.96％和0.87％。从研发东说念主员树立来看，边界2022年，毛戈平的研发东说念主员数目为44东说念主，占职工总额的1.43%。相较之下，毛戈平销售用度占买卖收入的比例顺次为42.09%、42.07%和46.74%，公司成本结构呈现出重营销轻研发的态势。

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可供对比的是，珀莱雅2022年度研发用度率为4.31%，贝泰妮研发费率为5.08%，而华熙生物的研发用度率更是高达6.10%。招股书中，毛戈平也与同业业上市公司研发用度率进行了对比。可岂论是2020年度，如故2021年度，其都低于行业平均。

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