（原标题：20230201｜东吴期货计划所策略早参）

2023.02.01

宏不雅金融衍生品:建筑行情有望延续

股指期货。周二大盘缩量诊治，创业板指跌超1%。个股近3000家高潮，赢利效应偏好，权重股发扬较弱。北向资金连接流入101.44亿元，1月北向资金共计净流入1412.9亿元。1月制造业PMI开动回升，经济基本面改善较为详情，同期流动性环境好转，策略预期升温，建筑行情有望连接张开，关爱中证1000代表的小盘成长分格，提出投资者逢回调作念多。

玄色系板块:PMI重回延迟区间

螺卷。盘面延续回落，主如果对库存端的驰念。一个是热卷另一个是钢坯，不外螺纹库存并不高，总的库存压力也不大。1月制造业pmi重回延迟区间，企业筹划现象较着改善。现货价钱着落幅度少于盘面，基差走扩，展望盘面颤动为主，难以执续大跌，热卷弱于螺纹，轻仓作念多螺纹。

铁矿。矿价作陪玄色系回落，在于部分品种如钢坯和热卷的库存比较高，市集对钢厂复产的速率有所担忧。但总的来说，供应压力并不大，总的钢材库存也不高，操作上提出逢低作念多。

双焦。第一批澳洲焦煤展望2月8日到达湛江港，该船装船量71682吨，焦煤供需将连接趋于宽松，盘面走势偏弱。但同期宏不雅预期还是较大的过问成分，在需求归附预期尚未证伪的情况下，焦煤将督察颤动偏弱的所在。此外，焦化企业利润建筑好前，产量展望不会有太大的加多，焦炭基本面将连接强于焦煤，操作上可遴荐多焦炭空焦煤的套利。

能源化工：止跌反弹

原油。隔夜油价小幅反弹，未能延续此前下行势头。好意思国薪资数据自满好意思国劳能源老本增前途一步放缓，这增强了好意思联储放缓加息的预期，导致好意思元回落，带动油价反弹。好意思联储与欧央行行将于本周稍晚时候加息，市集关爱其对远期进一步指令。此外关爱俄罗斯出口数据是否执续超预期以及2月5日俄油制裁。咱们以为油价总体保执77-90好意思元颤动，短期走势虽弱，提出回调后买入更为妥贴。

沥青。1月第4周沥青产业数据自满真金不怕火厂开工率和双库均小幅加多，合适节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部获得证实。不外节后仍为沥青传统淡季，自己朝上驱动才气有限但下方自有复旧，现货市集执续高潮，展望沥青总体颤动稍强运行。

LPG。沙特阿好意思公司2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。当今市集状貌较着好转，表里盘价钱、市集结构均有所走强。各地现货价钱偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点关爱下贱深加工才气PDH安装需求情况。固然近期跟着安装负荷的提高（包括客岁四季度新投产的安装），PDH全体需求旯旮走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业分娩利润承压。短期LPG内盘面仍将督察强势，但中期来看，2月中下旬进口量将有所抬升重叠深加工道路利润收窄挤兑原料需求，供需方法恐有所改换。

PTA。周二TA05合约收盘价5742元/吨，较上一个往复日着落68元/吨，基差走强，59价差走强，夜盘作陪原油价钱强势反弹，基本收回日盘沿途跌幅。春节之后全国金融市集全线降温后，原油价钱下调力度增大，带动下贱化工聚酯链全线翻绿。近两个往复日，PTA受原油着落和PX价钱高潮互相对冲影响，跌幅不权臣。节后PTA开工率提负较着，昨日下贱聚酯大幅提负至71.3%，未来仍有提负空间，节前原料多有囤货，节后在需求不轩敞的情况下，督察不雅望态势。关爱2月份欧盟实践进口禁令后对原油价钱的影响。策略提出：逢低作念多TA05合约。

MEG。周二EG05合约收盘价4351元/吨，较上一往复日着落97元/吨，夜盘颤动小幅高潮。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，下贱复工发货从容，主港库存执续增长，压制强预期带来的反弹。安装动态：镇海真金不怕火葬2#80万吨乙二醇安装1月25日短停，本日重启，当今负荷渐渐提高中。1#65万安装当今运行基本踏实，2月末有泊车考研策画，展望执续70天傍边；三江化工38万吨乙二醇安装1月6日开动泊车考研，日前考研收场重启，负荷4-5成。展望国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率展望55%傍边。策略提出：乙二醇逢高作念空，2-3月可关爱多TA空EG套利契机，3月之后可关爱59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周二PVC延续周一跌势，作陪塑化链，惨淡回调，主力合约单日跌幅3.19%，V05收盘价6368元/吨，基差走强，59价差执续走弱，盘中空头蚁集增执，市集买气懊丧，夜盘督察盘整，节后PVC社库增超30%，当今下贱尚未总共开工，库存消化从容，不外预期犹在，中恒久来看市集预期仍需要时代考据，近两周空窗期保执不雅望，静不雅下贱开工归附情况奈何，展望2月走势在供应压力下呈现“V型”走势。出进口方面，中国营业挽救信息网1月28日音问，2023年1月23日印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国大陆和中国台湾地区的除卷状和片状外的乙烯基瓷砖作出反推销敬佩性终裁，提出对上述国度和地区的涉案产物征收为期5年的反推销税；对原产于或进口自越南的涉案产物作出反推销含糊性终裁。涉案产物的厚度大于即是2.5毫米且小于即是8毫米(不探讨垫层)，保护层厚度为0.15毫米至0.7毫米；在市集上也被称为豪华乙烯基瓷砖、豪华乙烯基地板、石塑料复合材料、SPC、PVC地板砖、PVC瓷砖、刚性乙烯基瓷砖或刚性乙烯基地板。策略提出：逢低多V05合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约着落0.79%，报收2753元/吨。夜盘高潮0.22%，报收2761元/吨。音问面上，宁夏宝丰一期150万吨/年甲醇安装2月初泊车考研，展望2-3周傍边，存甲醇外采策画。西南地区气头安装基本沿途归附且有提负操作，内蒙古久泰200万吨/年甲醇安装行将回想，甲醇供应依旧充裕。受煤头安装亏蚀幅度较大以及执续时代较长影响，本年春检或提前至2月。但由于澳煤进口放开或导致煤价状貌趣转弱，关爱春检节律变化。受原料供应不足影响，好意思国多套甲醇安装运行不踏实。而前期泊车的伊朗甲醇安装暂无归附迹象，装港排货依然从容，进口缩量将渐渐自满。传统下贱节后渐渐复工，对甲醇需求有所提振。浙江兴兴负荷有所提高但受轻烃投产影响在05合约前有泊车预期，听闻宁波富德2月中旬有考研策画，鲁欧化工及华夏大化复工推迟，MTO安装利润欠安对新兴需求仍有压制作用。节后运脚大幅下降让渡利润，下贱存补货需求。宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强运行，操作上可逢低短多，05-09价差偏正套。供应回想、库存偏高、下贱利润欠安等成分法例其上旯旮。

棉花棉纱。节后第二个往复日，郑棉延续之前积极的状貌颤动上行，结巴15000元/吨大关，收于15100元/（+215）。在乐不雅的需求预期影响下，棉纱盘面宽幅颤动高潮至22735元/吨(+430)。国度统计局昨日发布1月制造业采购司理指数（PMI）为50.1％，环比高潮３.１％，经济景气水平较着回升。欧盟区第四季度经济发扬好于预期，GDP环比不测增长0.1%。在强预期和弱本质的拉扯下，短期盘面预估保执偏强颤动走势。                                                                                                                      

有色金属：市集坚贞好意思联储放缓加息预期，基本金属探底反弹

铜。市集押注好意思联储放缓加息，铜价反弹。周二伦铜收涨0.90%，沪铜03合约日盘收跌0.13%，夜盘收涨0.69%。好意思国四季度劳能源老本涨幅放缓，通胀走弱迹象坚贞市集对好意思联储进一步放缓加息的预期，好意思元着落，好意思股和外盘基本金属走强。中国1月官方制造业PMI为50.1，基本合适市集预期，出口仍然承压。国内经济内生能源较着回升的同期，意味着策略强刺激的需求松开。恭候北京时代周四凌晨3点的好意思联储利率有筹备和随后的鲍威尔语言，或给出好意思联储未来货币策略走向的更多信号。

铝。需求远景改善，铝价反弹。周二伦铝收涨3.20%，沪铝03合约日盘收跌0.39%，夜盘收涨1.08%。IMF一年来初次上调全国增速预期；欧元区四季度GDP环比不测增长0.1%；中国1月官方制造业PMI为50.1，经济景气较着回升。全国经济远景改善，重叠好意思元走弱，能源价钱大跌，伦铝强盛反弹。国内库存执续攀升压制铝价涨幅。周一SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存加多24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量加多5.2万吨。跟着在途货源到货，而需求仍未归附，本周社会库存展望连接累库。

锌。1月31日沪锌主力涨0.06%，报24310元/吨，夜盘跌0.08%，报24380元/吨，LME锌跌0.99%，报3402.0好意思元/吨。市集风险偏好扭捏不定，但对前期包含充分乐不雅预期的价钱有所打压。节后第一周下贱仍处于归附期，往复实质消耗尚早，价钱更多受预期影响，短期市集仍较为乐不雅，下方仍有复旧，展望锌价督察高位颤动，关爱好意思联储加息落地后宏不雅状貌变化。社库较节前累增5.49万吨，基本合适预期，由于累库仍将连接，当今套利方面跨期反套的安全性优于正套，需执续关爱后续累库的时长和幅度。

铅。1月31日沪铅主力跌0.52%，报15210元/吨，夜盘跌0.69%，报15125元/吨，LME锌跌0.12%，报2137.5好意思元/吨。下贱开工致体晚于上游，总共归附展望在元宵节前后，节后库存小幅累增，总体不足预期。由于国际冶真金不怕火尚未归附，而消耗韧性较强，展望督察外强内弱方法，出口利润仍将督察，另外再生铅冶真金不怕火仍处于亏蚀状态，老本复旧较强，总体看铅下方空间有限。

工业硅。1月31日主力报收17860元/吨，跌1.19%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货寂寥于现货行情颤动偏强，节后再次面对弱本质，计划两个往复日回吐诊治。当今基本面督察供给填塞所在，西北和朔方地区硅厂春节技术督察高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，执续高潮仍有阻力，展望本周以颤动诊治为主，中期来看，跟着节后的消耗复苏预期，地产和光伏远期终局需求或将改善，期价重点或颤动上移。

农产物:南好意思天气炒作仍在进行

油脂。昨日白昼堂内油脂市集全体着落，但隔夜CBOT豆油呈现先跌后涨走势，主要受原油走势影响。由于短期内豆类油脂市集穷乏坚苦陈说指令，因此市集更多受到原油走势影响。将周期略微放长至未来一个月走势，预期将督察颤动走势，一方面南好意思大豆的天气炒作仍在进行，以及棕榈油开动干涉穆斯林斋月前的备货旺季，对油脂价钱有复旧；另一方面当价钱过高时，本年总体供应较为宽松 的方法将打压油脂价钱。

豆粕/菜粕。适度1月28日，征询机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但过期于客岁同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好复旧CBOT大豆下方价钱。天气方面，凭据NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土墒情，随后降雨量预测转少，不足预期。因此展望豆粕将作陪CBOT大豆颤动偏强。但上方空间将受到南好意思新季大豆产量的法例。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋消耗干涉传统淡季，终局以消化前期库存为主，展望鸡蛋现货价钱将出现较着回落；中恒久看，偏高的饲料老本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏状貌，近期鸡苗补栏量环比、同比较着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价酿成复旧，另外二季度明朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鞭策，因此操作上提出回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场归附到普通的出栏节律，且春节技术积压的问题猪蚁集抛售导致短期供应压力再度加多，而节后干涉到消耗淡季，需求端的承努力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会归附到普通的卖猪节律，凭据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后接续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错获得调换的论断，现时的体重与往年同期比较仍然偏高，自满大猪的供应压力仍需要时代开释，因此咱们以为短期猪价芜俚率将连接偏弱运行，抄底仍需严慎，后期需关爱国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提出单边暂时不雅望，03-05反套小数执有。

苹果。苹果2305昨日着落1.15%。市集出货从容，客商补货积极性一般，西北地区部分客商有炒货算作。陕西地区冷库惜售状貌较着。节后除状貌拉升无较着提振需求的成分，消耗疲软，销售压力增大，操作上提出逢高作念空。