（原标题：20230202｜东吴期货磋商所策略早参）

2023.02.02

宏不雅金融衍生品:配置行情有望延续

股指期货。周三午后，三大指数轰动走高，创业板指和深证成指涨超1%。个股超4300家上升，赢利效应较好，两市成交额再度冲破万亿元。盘后证监会就《初次公征战行股票注册解决主义》等主要轨制律例公开征求宗旨，全面注册制加速鞭策。从中长期来看，提高成功融资比例，有助于A股市集的矜重发展。好意思联储布告加息25个基点，加息速率络续放缓，合乎市集预期。面前经济基本面改善较为笃定，同期流动性环境好转，计谋预期升温，配置行情有望络续伸开，严防中证1000代表的小盘成长分格，薄情投资者逢回调作念多。

玄色系板块:轰动款式延续

螺卷。盘面延续回落，短期看未有进一步的利好刺激，重叠部分品种较高的库存都限定了盘面价钱的上升。同期节前好多正套，跟着盘面给出利润，也加大了盘面下落的幅度，近几天钢坯现货比较弱势。不外短期价钱的颐养重叠钢厂1月对原料高价补库，资本支抓如故在，也会限定钢厂复产速率，瞻望盘面轰动为主，参考波动区间3950-4250。

铁矿。铁矿盘面有所回落，如故在于其它品种的带动。口岸铁矿库存加多彰着，但累库速率慢于前年，钢厂库存低，仍有补库需要。好意思联储加息靴子落地，合乎市集预期，现在成材需求仍未启动，市集信心跟着盘面回落有所下降，操作上薄情不雅望，恭候钢材需求启行动念多。

双焦。焦煤方面，入口煤供应加多预期强，供需宽松款式将抓续扩大，且焦煤产业利润较好，焦煤价钱要点将络续下移；焦炭方面，供需处在均衡气象，但受焦煤资本牵涉向下，短期要点也将有所下移，双焦盘面走势督察弱势，逢反弹可沽空。或沟通焦炭基本面强于焦煤，也可剿袭多焦炭空焦煤的套利。

动力化工：好意思联储督察坚贞

原油。隔夜油价大幅下落，因好意思国EIA数据欠安且好意思联储鲍威尔说念话督察坚贞的鹰派论调，此外OPEC+督察原定减产计谋不变。好意思国数据露出上周原油和下流成品油库存全线走高，而鲍威尔说念话如故莫得欣忭市集对加息到偏激后降息的预期，两者进出甚远，但合乎好意思联储一贯论调。之后严防俄罗斯出口数据是否抓续超预期以及2月5日俄油制裁。咱们以为油价总体保抓77-90好意思元轰动，短期走势虽弱，薄情回调后买入更为适宜。

沥青。2月第1周沥青产业数据露出真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有彰着加多，合乎节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部取得证据，现货市集在节后仍抓续上升。沥青短期或受油价下落骚扰，但总体自有支抓，瞻望轰动稍强运行。

LPG。沙特阿好意思2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。现在市集豪情好转，表里盘价钱、市集结构均有走强。各地现货价钱偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点严防下流深加工本领PDH安装需求情况。天然近期跟着安装负荷升迁（包括前年四季度新投产的安装），PDH举座需求角落走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业坐褥利润承压。短期LPG内盘面仍将督察强势，但中期来看，2月中下旬入口量将有所抬升重叠深加工道路利润收窄挤兑原料需求，供需款式恐有所改造。

PTA。周三TA05合约收盘价5794元/吨，较上一个往来日上升52元/吨，基差走弱，59价差走强。昨日聚酯链TA、短纤止跌，TA走势轰动，受资本端提振，国内原油主力合约偏强整理，PX价钱有所回撤，然则夜盘好意思联储布告上调利率25个基点到4.5%-4.75%之间，合乎市集预期，走漏还要加息但承认通胀有所粗略，布伦特原油价钱跌幅3.06%，报82.84好意思元/桶，国内夜盘原油价钱大跌，TA夜盘回撤，瞻望近日开盘TA仍将保抓劣势。新增安装动态：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨安装普通运转，125万吨安装1月30日故障泊车，现在已重启满负；宁波大榭160万吨PX安装暂定3月下旬开机。TA开工率下滑，瞻望PTA加工费窄幅走阔。策略薄情：逢低作念多TA05合约。

MEG。周三EG05合约收盘价4375元/吨，较上一往来日上升24元/吨，夜盘受资本端支抓缓慢影响轰动下落。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，下流复工发货从容，主港库存抓续增长，压制强预期带来的反弹。安装动态：镇海真金不怕火葬2#80万吨乙二醇安装1月25日短停，本日重启，现在负荷冉冉升迁中。1#65万安装现在运行基本踏实，2月末有泊车测验计算，瞻望抓续70天摆布；三江化工38万吨乙二醇安装1月6日运行泊车测验，日前测验扫尾重启，负荷4-5成。瞻望国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率瞻望55%摆布。策略薄情：乙二醇逢高作念空，2-3月可严防多TA空EG套利契机，3月之后可严防59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周三V05合约收盘价6331元/吨，较上一往来日下落37元/吨。节后PVC连跌三个往来日，跌幅近5%，基本回吐1月中下旬以来一皆涨幅。节中宏不雅方面休戚各半，并未出现彰着利空，地产方面2023年春节成交同比下落14%，一二线城市弘扬平平，然三四线城市顶风翻盘，返乡置业初见条理。由于PVC在春节本事季节性大幅累库，产业中上游库存矛盾激化，下流尚未全都复工（瞻望元宵节之后运行大面积复工），需求预期短期无法证伪的情况下，开年第一天就运行空配下行，评释市集对后市的建材需求收场信心不足。需求端现在来看，PVC下流成品企业举座备货量较少，多基于订单备货锁价，订单偏少，对高价抗拒豪情油腻，部分企业沟通对结尾签单以后才运行对原料采购。在节后弱实践的情况下，仍需要更多宏不雅及地产数据的配置来考证，要是元宵节之后下流复工欠安，导致库存去库不畅，PVC将络续下落。策略薄情：

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上升0.11%，报收2758元/吨。夜盘上升0.25%，报收2756元/吨。音信面上，久泰新材料200万吨/年甲醇安装推迟重启；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇安装故障于1月30日泊车，瞻望近期规复；鲁欧化工30万吨/年MTO安装近期无重启计算。甲醇内地企业总库存较上周加多9.83万吨，在48.81万吨，环比大幅加多25.22%，同比偏高。内地订单量在26.20万吨，与上周基本抓平，同比偏低。供应或有角落收缩，宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强运行，但内地库存偏高和下流利润欠安等成分制约其上角落。操作上可逢低短多，05-09价差逢低偏正套。

棉花棉纱。春节前后郑棉连涨8个往来日，冲破15000元/吨大关，涨幅近5.5%。棉纱价钱指数环比上升100元/吨，达到23700元/吨，为近三个月最高值。经济参加后疫情期间，宏不雅花样改善，重叠金三银四传统旺季的到来，市集需求预期回暖，对郑棉变成有劲支抓。从基本面上看，上游棉花交易库存处于历史低位，而跟着下流纺织企业复工，补库需求加多，有望进一步推涨棉价。在实践需求被考证之前，盘面预估保抓偏强轰动走势。                                                                                                    

有色金属：需求忧虑致基本金属普跌，鲍威尔放“鸽”好意思铜跌幅收窄

铜。鲍威尔放“鸽”，铜价跌幅收窄。周三伦铜收跌2.42%，沪铜03合约日盘收涨0.66%，夜盘收跌1.41%。铜价1月上升，透支了大家最大的破钞国中国春季需求侍从经济回升的预期利好。而春节事后下流需求规复从容。中国1月财新制造业PMI微升至49.2，企业乐不雅度增至近两年新高。好意思国1月ISM制造业络续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。北京时分今早3点后，好意思联储布告加息25个基点，勾搭两次减速加息要领，鲍威尔称FOMC磋商“约加息两次后就暂停”，好意思股尾盘集体转涨，好意思铜侍从反弹，收盘跌幅收窄至0.98%。瞻望沪铜开盘收窄跌幅，但朝上空间有限。

铝。音信面多空不一，铝价轰动。周三伦铝收跌1.60%，沪铝03合约日盘收涨1.19%，夜盘收跌0.42%。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑导致泰西时段外盘基本金属下落。但北京时分今早3：00后，好意思联储主席鲍威尔开释鸽派信号，好意思元下落，利多外盘基本金属价钱。阿拉丁（ALD）调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产据说。部分铝厂反馈已见知阳极供应商缩减供应量；现在部分铝厂仍在和供电部门协商换取中。国内库存抓续攀升压制铝价涨幅。跟着在途货源到货，而需求仍未规复，本周社会库存瞻望络续累库。严防本日公布的社会库存数据。

锌。2月1日沪锌主力涨0.16%，报24440元/吨，夜盘跌1.34%，报24005元/吨，LME锌跌2.41%，报3320.0好意思元/吨。昨夜好意思联储依期加息25bp，鲍威尔说念话措辞出现阴事变化，市集降息预期再度上升，好意思元短线快速下挫，但是外盘并未就此上升，短期更多呈现出预期落地后利多出尽的气象，锌价受此影响承压下行。基本面方面，上游冶真金不怕火端1月产量无数超预期，下流规复仍需时分，累库仍将络续，短期套利方面跨期反套的安全性优于正套，需抓续严防后续累库的时长和幅度。

铅。2月1日沪铅主力涨0.26%，报15270元/吨，夜盘涨0.49%，报15250元/吨，LME铅涨0.12%，报2140.0好意思元/吨。好意思联储加息预期落地，有色板块普跌，铅价高开后承压下行。基本面上，下流开工致体晚于上游，全都规复瞻望在元宵节前后，节后库存小幅累增，总体不足预期。由于国际冶真金不怕火尚未规复，而破钞韧性较强，瞻望督察外强内弱款式，出口利润仍将督察，另外再生铅冶真金不怕火蚀本扩大，资本支抓走强，总体看铅下方空间有限。

工业硅。2月1日主力报收17900元/吨，涨0.22%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货零丁于现货行情轰动偏强，节后再次濒临弱实践，勾搭两个往来日回吐颐养后，本日微涨。现在基本面督察供给满盈风景，西北和朔方地区硅厂春节本事督察高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，抓续上升仍有阻力，瞻望本周以轰动颐养为主。

农产物:粕强油弱

油脂。昨日日间堂内油脂市集延续跌势，隔夜CBOT大豆和豆油也举座走弱，一方面受原油大跌牵涉，另一方面市集预期巴西大豆产量有望进一步上调（stoneX预估本年度巴西大豆产量为1.542亿吨，高于其上月预估的1.538亿吨）。但也有机构大幅下调阿根廷大豆产量预期（USDA专员瞻望本年度阿根廷大豆产量为3600万吨，远低于USDA1月份预估的4550万吨），但市集响应泛泛。天然咱们中长期看空油脂市集，但短期内历程本周的勾搭下落之后需要警惕反弹。

豆粕/菜粕。适度1月28日，参议机构Safras走漏，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落伍于前年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好支抓CBOT大豆下方价钱。天气方面，证据NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土墒情，随后降雨量预测转少，不足预期。因此瞻望豆粕将侍从CBOT大豆区间轰动，上方空间将受到南好意思新季大豆产量的限定。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋破钞参加传统淡季，结尾以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱将出现彰着回落；中长期看，偏高的饲料资本以及生息利润下滑压制生息端的补栏豪情，近期鸡苗补栏量环比、同比彰着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价变成支抓，另外二季度辉煌、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动，因此操作上薄情回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场规复到普通的出栏节拍，且春节本事积压的问题猪蚁合抛售导致短期供应压力再度加多，而节后参加到破钞淡季，需求端的承起劲于度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会规复到普通的卖猪节拍，证据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后络续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错取得雷同的论断，面前的体重与往年同期比拟仍然偏高，露出大猪的供应压力仍需要时分开释，因此咱们以为短期猪价好像率将络续偏弱运行，抄底仍需严慎，后期需严防国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上薄情暂时不雅望为主。

苹果。苹果2305昨日上升2.3%。客商采购积极性较好，性价比较高的货源成交素雅，因此产地果农、冷库惜售豪情提高。冷库报价提高，实质成交价钱暂时督察踏实。陕西地区部分客商有炒货行动。操作上，暂时以不雅望为主。