（原标题：20230203｜东吴期货揣度所策略早参）

2023.02.03

宏不雅金融衍生品:树立行情有望延续

股指期货。周四市集呈颠簸整理走势，创业板指进展稍弱。个股基本涨跌各半，两市成交额络续挫折万亿元，北向资金净流入26.93亿元，流入速率有所放缓。跟着好意思国通胀回落，好意思联储加息速率络续放缓，本次加息25个基点，得当市集预期。刻下经济基本面改善较为笃定，同期流动性环境好转，计策预期升温，树立行情有望络续伸开，矜恤中证1000代表的小盘成长分格。短期市集或呈颠簸走势，提倡投资者逢回调作念多。

玄色系板块:延续回落

螺卷。盘面连续回落四天，钢联的数据螺纹库存加多151.95万吨，总库存基本捏平前年。热卷库存压力还是较大，累库超前年，尤其是社会库存压力大，本周总库存加多36.75万吨，比前年农历加多36.73万吨。连续的下落压缩钢厂利润，也会范围复产的节拍，一朝需求启动，行情颓势也会有所编削，短期颠簸诊疗期。

铁矿。生铁产量环比回升至227.04万吨，跟着钢材库存加多，需求尚未启动，对钢厂复产速率预期在转弱。口岸库存延续回升，不外钢厂库存还是很低，后期疏港将会络续回升，操作上提倡不雅望，恭候钢材需求启四肢念多。

双焦。焦煤方面，入口煤供应加多预期强，供需宽松形式将捏续扩大，且焦煤产业利润较好，焦煤价钱要点将络续下移；焦炭方面，供需处在均衡情景，但受焦煤影响，资本救援下移，且现货市集开启三轮提降100-110元/吨，短期价钱要点也将有所下移，双焦盘面走势保管颓势，逢反弹可沽空。

能源化工：矜恤内盘氛围转向

原油。隔夜油价保管颓势，因此前市集氛围偏空以及好意思国12月工业开发新订单等数据有所下降。此前好意思国EIA数据线路卑鄙需求负反映，而好意思联储鲍威尔语言保管矍铄的鹰派论调，此外OPEC+保管原定减产计策不变，这每每被市集解读为利空。欧盟对俄罗斯成品油制裁将从本周日开动，由于俄罗斯低价原油的活跃买家中印等国为成品油输出洋，预测制裁会对俄罗斯成品油销售形成一定影响，导致俄罗斯真金不怕火厂开工率下降以及原油产量下降。咱们合计油价总体保捏77-90好意思元颠簸，短期走势虽弱，提倡回调后买入更为妥当。

沥青。2月第1周沥青产业数据线路真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有彰着加多，得当节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部得回阐述，现货市集在节后仍捏续上升。沥青短期或受油价下落侵略，多单注重躲藏，但总体自有救援，预测颠簸稍强运行。

LPG。沙特阿好意思2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。现在市集情谊好转，表里盘价钱、市集结构均有走强。各地现货价钱偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点矜恤卑鄙深加工设施PDH装配需求情况。天然近期跟着装配负荷擢升（包括前年四季度新投产的装配），PDH举座需求旯旮走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业出产利润承压。短期LPG内盘强势为主，但中期看，2月中下旬入口量将有所抬升重叠深加工道路利润收窄挤兑原料需求，供需形式恐有所编削。

PTA。周四TA05合约收盘价5618元/吨，较上一个往将来下落176元/吨，基差走强，59价差走弱，夜盘保管颠簸走势。原油下落资本支捏放松，PTA昨日下挫2.7%，尽管好意思联储布告加息25个基点得当预期，但不足以让好意思联储发出暂停加息信号，大批商品深广走弱。节后预期窗口渐渐裁减，市集预期发灵活摇，节后聚酯各品种偏弱，短纤走势弱于TA，标明本色需求莫得达到预期。装配动态：亚东石化PTA总产能75万吨/年，装配负荷擢升至9成，前期7成近邻运转。策略提倡：逢低作念多TA05合约。

MEG。周四EG05合约收盘价4299元/吨，较上一往将来下落76元/吨，夜盘尾盘下挫。春节期间聚酯产能欺诈率降至64%偏上位置，物流企业多处于放假情景，导致假期口岸发货情况欠安，张家港某主流库区日均发货只消900吨，太仓库区日均发货只消700多吨。受此影响，截止到2月2日华东主港库存大幅积存到107.22万吨，较节前加多16.1万吨，涨幅达17.67%。策略提倡：乙二醇逢高作念空，2-3月可矜恤多TA空EG套利契机，3月之后可矜恤59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周四V05合约收盘价6216元/吨，较上一往将来下落115元/吨。节后PVC连续下落，跌幅超5%，基本回吐1月以来一谈涨幅。节中宏不雅方面休戚各半，并未出现彰着利空，地产方面2023年春节成交同比下落14%，一二线城市进展平平，然三四线城市顶风翻盘，返乡置业初见脉络。由于PVC在春节期间季节性大幅累库，产业中上游库存矛盾激化，卑鄙尚未皆备复工（预测元宵节之后开动大面积复工），需求预期短期无法证伪的情况下，开年第一天就开动空配下行，阐扬市集对后市的建材需求结尾信心不足。需求端现在来看，PVC卑鄙成品企业举座备货量较少，多基于订单备货锁价，订单偏少，对高价违反情谊油腻，部分企业研究对末端签单以后才开动对原料采购。在节后弱践诺的情况下，仍需要更多宏不雅及地产数据的树立来考据，若是元宵节之后卑鄙复工欠安，导致库存去库不畅，PVC将络续下落。策略提倡：短期保捏不雅望，恭候元宵节之后不雅察卑鄙开工归附情况和去库力度。

甲醇。昨日日盘商品普跌，甲醇主力合约下落2.15%，报收2690元/吨。夜盘延续下落1.79%，报收2684元/吨。讯息面上，伊朗地区Sabalan（165万吨/年）和Kimiya（165万吨/年）甲醇装配野心在2月中上旬归附，其余装配野心在2月下旬归附；澳洲主要煤炭装货口岸的在港以及野心抵港船舶中有5条所在港为中国，一谈装载能源煤，野心约43.415万吨。受伊朗装配重启和资本端松动的影响，短期情谊有所转弱。但供应或有旯旮收缩，需求转好尚未能证伪，基本面预期仍有所改善。05合约在2月份或将先抑后扬，操作上可逢低作念多，05-09价差逢低偏正套，内地库存偏高和卑鄙利润欠安等成分制约其上旯旮。

棉花棉纱。郑棉冲高回落，达新高15275元/吨，收于15105元/吨。中国纱线价钱指数保管在23700元/吨，为近三个月最高值。经济参加后疫情时间，宏不雅神志改善，重叠金三银四传统旺季的到来，市集需求预期回暖，对郑棉形成有劲救援。从基本面上看，上游棉花营业库存处于历史低位，而跟着卑鄙纺织企业复工，补库需求加多，有望进一步推涨棉价。在践诺需求被考据之前，盘面预估保捏偏强颠簸走势。                                                                                                    

有色金属：讯息多空不一，基本金属颠簸

铜。好意思元走强需求疲软，铜价颠簸下行。周四伦铜收跌0.23%，沪铜03合约日盘收跌0.92%，夜盘收跌0.32%。继好意思联储后，市集再度鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派语言未扭转市集的加息周期快结尾预期。好意思元探底反弹，伦铜高开低走。铜价1月上升，透支了寰球最大的破费国中国春季需求侍从经济回升的预期利好。而春节事后卑鄙需求归附安宁。好意思国1月ISM制造业络续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。好意思国12月工场订单月率增长.8%，预期增长2.2%，前值下降1.80%。矜恤好意思国1月非农数据，以及中国社会库存数据变动。

铝。讯息面多空不一，铝价延续颠簸。周四伦铝收跌0.04%，沪铝03合约日盘收跌0.29%，夜盘收涨0.08%。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑令外盘基本金属承压。市集再度鸽派解读欧央行和英央行加息，好意思元脱离九个月低谷，但好意思油连创三周新低，伦铝颠簸。阿拉丁调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传奇。部分铝厂反映已示知阳极供应商缩减供应量；现在部分铝厂仍在和供电部门协商疏导中。SMM统计的春节假期后首周（较1月28日数据对比）电解铝锭库存累库量约11.4万吨，铝棒库存首周加多量约4.2万吨，卑鄙需求归附安宁。

锌。2月2日沪锌主力跌0.84%，报24125元/吨，夜盘涨0.19%，报24210元/吨，LME锌涨1.05%，报3355.0好意思元/吨。现货方面，市集活跃度较前日有所改善，卑鄙询价增多，皆备归附可能要到元宵节以后，冶真金不怕火端1月产量无数超预期，累库仍将络续，预测锌价保管高位颠簸，短期跨期反套的安全性优于正套，需捏续矜恤后续累库的时长和幅度。

铅。2月2日沪铅主力涨1.09%，报15340元/吨，夜盘跌0.26%，报15270元/吨，LME铅涨0.47%，报2150.0好意思元/吨。卑鄙开高明体晚于上游，皆备归附预测在元宵节前后，出口利润保管，再生铅冶真金不怕火亏本有所收窄，资本端仍有救援，预测铅价保管颠簸运行，矜恤后续累库的幅度。

工业硅。2月2日主力报收17625元/吨，跌1.54%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货孤苦于现货行情颠簸偏强，节后再次面对弱践诺，现在基本面保管供给足够场合，西北和朔方地区硅厂春节期间保管高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，期货上升仍有阻力，本周以来基本回吐节前涨幅。

农居品:粕强油弱

油脂。昨日白昼堂内油脂市集延续跌势，收出三连跌，近期油脂走势较弱既有原油大跌的株连也有本人基本面的原因。阿根廷主产区旱情缓减、国内供应宽松以及寰球油脂油料增产是导致油脂中长线看空的原因。不外从三大油脂举座来看，现在正公道于颠簸区间的下方救援位，因此需要警惕本领性反弹，若是跌破该救援位那么下方空间将进一步大开。

豆粕/菜粕。范围1月28日，研究机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但过时于前年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好救援CBOT大豆下方价钱。天气方面，证据NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土墒情，随后降雨量预测转少，不足预期。因此预测豆粕将侍从CBOT大豆区间颠簸，上方空间将受到南好意思新季大豆产量的范围。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋破费参加传统淡季，末端以消化前期库存为主，预测鸡蛋现货价钱将出现彰着回落；中恒久看，偏高的饲料资本以及生息利润下滑压制生息端的补栏情谊，近期鸡苗补栏量环比、同比彰着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成救援，另外二季度明朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鼓吹，因此操作上提倡回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场归附到昔时的出栏节拍，且春节期间积压的问题猪蚁合抛售导致短期供应压力再度加多，而节后参加到破费淡季，需求端的承尽力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会归附到昔时的卖猪节拍，证据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后赓续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错得回同样的论断，刻下的体重与往年同期比拟仍然偏高，线路大猪的供应压力仍需要时候开释，因此咱们合计短期猪价偶然率将络续偏弱运行，抄底仍需严慎，后期需矜恤国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提倡暂时不雅望为主。

苹果。苹果2305昨日上升0.44%，寰球周度库存环比下降3.57%。客商采购积极性较好，性价比较高的货源成交精粹，因此产地果农、冷库惜售情谊提高。冷库报价提高，本色成交价钱暂时保管雄厚，中小果价钱有上升的可能性。陕西地区部分客商有炒货行径。操作上，暂时以不雅望为主。